產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到特定程度的必然趨勢，通過在產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間的戰(zhàn)略性資源配置，形成產(chǎn)業(yè)與金融之間相對獨立、共生互榮、相互促進的良好格局，不斷放大產(chǎn)融結(jié)合協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)集團整理利益最大化。
2016年11月，資本控股創(chuàng)新開展了應(yīng)收電費資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模37.9億元，涉及成員單位33家，實現(xiàn)了集團整體降本增利，降低資產(chǎn)負債率0.1個百分點，成為集團首例運用金融工具實現(xiàn)電費應(yīng)收賬款完全出表的典型案例。
臨危受命 破解難題
“由于電力這一商品的特點和特殊性，集團成員單位一般按照‘先發(fā)電上網(wǎng)，后結(jié)算電費’這一經(jīng)營模式，電廠收到電網(wǎng)公司的電費結(jié)算款至少要晚一個月以上，而電廠購買煤炭、繳納稅費等支出大多需要即時結(jié)算?！辟Y本控股投融資管理部負責人介紹，“兩者的時間差導(dǎo)致成員單位資產(chǎn)運用低效，資金周轉(zhuǎn)緊張?！?/p>
與此同時，根據(jù)國家“三去一降一補”政策，國資委對中央企業(yè)負債規(guī)模管控加強，對“兩金占用”、杠桿率、資產(chǎn)負債率指標考核日趨嚴格。2016年，國資委要求原國電集團資產(chǎn)負債率下降0.5個百分點，“兩金”壓降50億元，若按照既有生產(chǎn)經(jīng)營模式，不創(chuàng)新使用金融工具，集團完成全年任務(wù)將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。
針對這一難題，在集團財務(wù)部統(tǒng)籌安排下，資本控股高度重視，由分管領(lǐng)導(dǎo)牽頭成立項目組，多次召開專題會議研究討論方案。項目組成員通過實地調(diào)研、查閱分析大量資料，審慎研究分析后，提出了解決方案初步雛形。同時，項目組堅持集思廣益，先后赴多家銀行、券商及信托公司調(diào)研，借鑒行業(yè)有益做法，完善金融工具設(shè)計方案。2016年6月底，以外部信托公司作為特殊目的載體（SPV），非公開發(fā)行應(yīng)收電費資產(chǎn)支持證券，按月循環(huán)買斷成員單位應(yīng)收電費的方案逐漸成熟。
攻堅克難 只爭朝夕
應(yīng)收電費資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方案初步形成后，項目組先后組織成員單位、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評級機構(gòu)等多方機構(gòu)的專家，對項目方案進行多次反復(fù)論證。項目方案經(jīng)過集團審定后，集團財務(wù)部組織對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)啟動進行了全面部署。
自2016年7月啟動到11月正式落地，項目組成員抓緊一切時間梳理、分析各類數(shù)據(jù)和資料，確保不耽誤項目進度。共搜集、篩選、分析和整理了33家成員單位累計數(shù)萬頁的各類資料數(shù)據(jù)，包括歷年財務(wù)數(shù)據(jù)、連續(xù)36個月的電量經(jīng)濟數(shù)據(jù)、電量結(jié)算單、發(fā)電量計劃等。
“曾經(jīng)理，你們的應(yīng)收賬款證券化的錢什么時候能下來？你們這次給找的錢成本低，我們就等著你們這筆錢來買煤了，現(xiàn)在銀行給我們貸款的成本都在提高。”2016年9月后，類似這樣由成員單位打來的電話，項目組每天最多的時候要接十幾個。2016年下半年，宏觀市場資金形勢驟然變緊，成員單位融資情況不容樂觀，由于成員單位都已將此筆資金排入了用款計劃，項目組成員承受了巨大壓力。
一家家的跑金融機構(gòu)聯(lián)系資金，一頁頁地把關(guān)各類法律合同，一筆筆詳細列出會計分錄，一遍遍向成員單位解釋如何進行賬務(wù)處理……克服重重困難，最終集團公司采納了項目組建議的會計處理流程，并下發(fā)到33家成員單位統(tǒng)一執(zhí)行。
矢志不渝 追求卓越
資產(chǎn)證券化資金于2016年11月18日順利到位，憑借大量詳實可靠的數(shù)據(jù)以及扎實的基礎(chǔ)工作，最終優(yōu)先級發(fā)行利率鎖定在3.25%，比一年期基準利率低110BP，實現(xiàn)了同期可比最低水平。
本次資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的順利實施，實現(xiàn)了多項突破：一是創(chuàng)新了基礎(chǔ)資產(chǎn)標的選擇，首次將期限為30天的電費應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，并使用循環(huán)結(jié)構(gòu)，成為五大發(fā)電集團首單電費應(yīng)收賬款出表產(chǎn)品；二是2016年底，在市場利率上行背景下，實現(xiàn)了出表融資中的可比最低發(fā)行利率；三是通過科學(xué)的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，充分利用資本控股作為管理人的優(yōu)勢，在產(chǎn)品無外部增信的情況下獲得了AAA級；四是在確保安全的前提下，拓寬了年金投資渠道，實現(xiàn)較高收益水平。
本次資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的成功開展，在集團成員單位中廣受好評，項目榮獲2016年度集團公司總經(jīng)理獎勵基金一等獎，為同業(yè)開展相關(guān)業(yè)務(wù)解決電費應(yīng)收賬款占用的難題提供了有效借鑒。
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